Η ΑΠΕΙΛΗ
ΤΩΝ ΒΑΛΚΑΝΙΩΝ

M

εταξύ σφύρας και άκμονος βαδίζει η Σοφοκλέους καθώς από τη μια πλευρά η ανάγκη των hedge funds για άντληση ρευστότητας και από την άλλη ο βαλκανικός κίνδυνος πυροδοτούν μαζικές πωλήσεις από διεθνή funds και καθηλώνουν τις αποτιμήσεις των τραπεζών και των υπόλοιπων τίτλων στα γνωστά χαμηλά επίπεδα.

Οι ελκυστικοί χρηματιστηριακοί δείκτες των τραπεζών (ιδιαίτερα μονοψήφια P/E, τιμές στη λογιστική αξία, ή και αρκετά πιο κάτω από αυτή) δεν φαίνονται ικανοί να οδηγήσουν σε διατηρήσιμη άνοδο τη Σοφοκλέους, πριν ξεκαθαρίσουν τα πράγματα στο μέτωπο των κινδύνων.

Και η αλήθεια είναι ότι οι επενδύσεις των τραπεζών μας στη ΝΑ. Ευρώπη, που αποτέλεσαν τον κινητήριο μοχλό για τη χρηματιστηριακή άνοδο της περιόδου 2003 - 2007, είναι σήμερα σημαντικός παράγοντας κινδύνου.

Και αυτό γιατί οι ελληνικές τράπεζες έσπευσαν να χρηματοδοτήσουν με πολύ υψηλά κεφάλαια τις χώρες αυτές, τα οποία μάλιστα δεν προέρχονταν από τις καταθέσεις των πελατών τους, αλλά από το wholesale funding.

Με άλλα λόγια, οι ελληνικές τράπεζες δανείζονταν από το «Λονδίνο» για να δανειοδοτήσουν στη συνέχεια τους Ρουμάνους και τους Βούλγαρους σε δολάρια ή ευρώ. Και τώρα, η συνέχιση του δανεισμού από το Λονδίνο είναι αβέβαιη, ενώ παράλληλα ο κίνδυνος επισφαλειών στα Βαλκάνια εμφανίζεται αυξημένος.