Χορεύοντας με τον... Λύκο

Από την ανακοίνωση της εξαγοράς της Austria Card η μετοχή της Inform Λύκος αρχικά κέρδισε γύρω στο 20%, ωστόσο το μεγαλύτερο τμήμα της ανόδου στη συνέχεια εξανεμίστηκε...

Η ουσία είναι ότι με βάση την τρέχουσα τιμή της μετοχής (4,36 ευρώ, κεφαλαιοποίηση 89 εκατ. ευρώ) και τις προβλέψεις της εισηγμένης για το 2008, το P/E προσεγγίζει το 11 και παίρνει ακόμη πιο χαμηλές τιμές για τα επόμενα χρόνια.

Αυτό που επίσης έχει σημασία είναι ότι από τις αρχές του επόμενου έτους (όταν η εξαγορά θα ολοκληρωθεί και τυπικά) η διοίκηση της Inform Λύκος -ύστερα από απραξία ετών- θα ξεκινήσει τις παρουσιάσεις σε θεσμικά χαρτοφυλάκια του εξωτερικού, των οποίων η μέχρι τώρα παρουσία στην εισηγμένη είναι οριακή. Η οικογένεια Λύκου κατέχει το 60% του συνόλου των μετοχών, οι Έλληνες θεσμικοί το 12% και το υπόλοιπο 28% έχουν Έλληνες μικροεπενδυτές.

Πήραν τα κομπιουτεράκια στα χέρια

Ελάχιστοι στην αγορά δηλώνουν αισιόδοξοι για το μέλλον της TOUSA (θυγατρικής της Τεχνική Ολυμπιακή), επηρεαζόμενοι όχι μόνο από τα γνωστά προβλήματα που αντιμετωπίζει ο κλάδος του home building αλλά και από το ότι η ελεύθερη πτώση της μετοχής της TOUSA στο NYSE έχει οδηγήσει σε διαμόρφωση την κεφαλαιοποίηση σε παρόμοιο επίπεδο με αυτό στο οποίο βρίσκεται ένα προβληματικό "όχημα" της Σοφοκλέους.

Με δεδομένο, λοιπόν, ότι η αξία της TOUSA είναι μηδενική, προκύπτει "υποτίμηση" (discount) της Τεχνική Ολυμπιακή σε σύγκριση με τα ίδια κεφάλαιά της, αν αποτιμήσουμε τη Μοχλός στην τρέχουσα χρηματιστηριακή αξία της και τις υπόλοιπες θυγατρικές στο κόστος κτήσης τους.

Το ζητούμενο βέβαια είναι πόσο πραγματικά αξίζουν οι θυγατρικές αυτές, αν αποτιμηθούν σε εύλογες αξίες. Η απάντηση στο ερώτημα θα επηρεαστεί σημαντικά από το αν τελικά θα ψηφιστεί το σχέδιο νόμου περί οικιστικών περιοχών.