Μια μετοχή με "κρυφά χαρίσματα"

Tο γεγονός ότι η θυγατρική κυπριακή της Ridenco -και εισηγμένη στο ΧΑΚ- Woodland Design σημείωσε στο εξάμηνο άνοδο πωλήσεων 49% και κερδοφόρο αποτέλεσμα (267.000 ευρώ), μετά το ζημιογόνο περυσινό αντίστοιχο αποτέλεσμα, φαίνεται εκ πρώτης όψεως να έχει μικρή μόνο σημασία. Ωστόσο, ύστερα από μια δεύτερη ματιά, τα πράγματα ίσως να είναι διαφορετικά.

Ας πάρουμε όμως τα πράγματα από την αρχή. Η μητρική Ridenco, με κυριότερα brand names τα Timberland και Nautica, αποτελεί στην Ελλάδα μια "αγελάδα μετρητών". Τα καθαρά κέρδη της μητρικής Ridenco ανήλθαν πέρυσι σε 3,7 εκατ. ευρώ, όταν η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της εισηγμένης κυμαίνεται γύρω στα 30 εκατ. ευρώ: ένα P/E δηλαδή στις 8,1 φορές. Αν λάβουμε υπόψη και τα ίδια κεφάλαια της μητρικής (στα 75,1 εκατ. στις 31/3/2007), τότε ο δείκτης P/BV υπολογίζεται μόλις στο 40% και είναι ο ελκυστικότερος ίσως της Σοφοκλέους.

Ωστόσο μη βιαστείτε, καθώς πέρα από τη μητρική εταιρεία υπάρχουν και οι θυγατρικές, εφόσον η Ridenco -βλέποντας προφανώς ότι τα περιθώρια ανάπτυξης στην Ελλάδα κάποτε θα "φλατάρουν"- έχει ήδη ξεκινήσει τη δραστηριοποίησή της σε μια σειρά από χώρες, όπως στην Ιταλία, στη Ρουμανία (μέσω της κυπριακής θυγατρικής), στην Ουγγαρία, στην Εσθονία κ.α. Και βέβαια το εγχείρημα της διεθνοποίησης απαιτεί αρχικά μια περίοδο ζημιών, μέχρις ότου επιτευχθεί αρχικά break even και στη συνέχεια κερδοφορία.

Ενδεικτικό είναι το στοιχείο ότι ενώ το 2006 τα κέρδη της μητρικής ήταν 3,7 εκατ. ευρώ (μέρισμα 0,06 ευρώ ανά μετοχή), σε ενοποιημένη βάση "ισοπεδώθηκαν" στις 761 χιλιάδες. Και το ύψος των ιδίων κεφαλαίων, ενώ σε επίπεδο εισηγμένης ανέρχεται στα 75 εκατ., σε επίπεδο ομίλου περιορίζεται μόλις στα 28,5 εκατ. ευρώ! Επίσης, κατά το πρώτο φετινό τρίμηνο, ενώ οι δραστηριότητες της Ελλάδας ήταν ιδιαίτερα κερδοφόρες, σε λειτουργικό επίπεδο ζημίες κατέγραψαν τόσο οι εργασίες στις εντός Ευρωπαϊκής Ένωσης χώρες (πλην Ελλάδος), όσο και στις εκτός Ε.Ε. χώρες.

Έπειτα από όλα αυτά, το μήνυμα από την κυπριακή θυγατρική είναι σαφώς θετικό, καθώς στον βαθμό που θα επαναληφθεί και από τις άλλες θυγατρικές του εξωτερικού στις λογιστικές καταστάσεις του πρώτου εξαμήνου, τότε μπορούν να προκύψουν πολύ ενδιαφέροντα στοιχεία για τη μακροπρόθεσμη δυναμική της μετοχής.

Υ.Γ.: Μπορεί η τιμή της δημόσιας εγγραφής της Woodland στο ΧΑΚ να έγινε σε χαμηλότερη τιμή από αυτήν που απεικονίζεται στα λογιστικά βιβλία της Ridenco, ωστόσο θα πρέπει να δούμε πώς θα εξελιχθεί μέχρι το τέλος του έτους η μετοχή της Woodland στο ταμπλό της Κοινής Πλατφόρμας.

Της έμειναν οι... κεραίες

Mήπως ο κ. Θ. Νάνος θα είναι ο στρατηγικός επενδυτής της ΔΙΕΚΑΤ; Η τεχνική εταιρεία, η οποία αντιμετωπίζει προβλήματα ρευστότητας και υψηλό δανεισμό, είχε παραχωρήσει προ ενός έτους πλειοψηφικό μερίδιο στις θυγατρικές της στον τομέα των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας στον κ. Νάνο. Τότε είχαν υπάρξει και αντιδράσεις μικρομετόχων για το τίμημα, καθώς ορισμένοι θεώρησαν ότι η διοίκηση της ΔΙΕΚΑΤ πούλησε φθηνά. Τώρα ο ίδιος επιχειρηματίας φέρεται να αγοράζει και το μειοψηφικό ποσοστό που είχε απομείνει στη ΔΙΕΚΑΤ, με στόχο να ενισχυθεί η ρευστότητα της εισηγμένης με 3,1 εκατ. ευρώ.

Εν τω μεταξύ έχουν ήδη βγει στο σφυρί οι συμμετοχές στις εταιρείες αποθήκευσης πετρελαιοειδών σε Βρετανία (Portland Bunkers) και Αλβανία (Evroil). Οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας πουλήθηκαν, οι αποθήκες καυσίμων πωλούνται. Τι απομένει στη ΔΙΕΚΑΤ προκειμένου να προσελκύσει στρατηγικό επενδυτή; Οι κεραίες της Vodafone, καθώς και το συνεργείο αυτοκινήτων και βαρέων μηχανημάτων της S.C.Inscut στη Ρουμανία...