M

ια εικόνα που δείχνει με τον πλέον ξεκάθαρο τρόπο τους λόγους για τους οποίους το επενδυτικό ενδιαφέρον έχει επικεντρωθεί πλέον σε λίγους τίτλους της μεγάλης και της μεσαίας κεφαλαιοποίησης προσφέρει η μεθοδική ανάλυση των αποτελεσμάτων που παρουσίασαν οι εισηγμένες στο εννεάμηνο.

Όπως προκύπτει, αν εξαιρεθούν οι εταιρείες των δεικτών FTSE/ASE-20 και MID-40, η λειτουργική κερδοφορία της υπόλοιπης Σοφοκλέους δεν παρουσιάζει αύξηση, αλλά μικρή μείωση, παρά το γεγονός ότι οι πωλήσεις έχουν αυξηθεί! Ακόμη όμως και η αύξηση των πωλήσεων (εσόδων) της αγοράς, εάν εξαιρεθούν οι μετοχές που συγκαταλέγονται επίσημα στη μεγάλη και τη μεσαία κεφαλαιοποίηση, δεν "τρέχει" με ρυθμό 10%, που είναι η συνολική αύξηση για την αγορά, αλλά με ένα "πενιχρό" 4,42%.

Με άλλα λόγια οι τράπεζες και οι λοιπές εταιρείες της μεσαίας-μεγάλης κεφαλαιοποίησης παρουσιάζουν πολύ μεγαλύτερη αποτελεσματικότητα, αλλά και αύξηση του τζίρου τους, ενώ οι κρατικές εταιρείες κρατούν τα... σκήπτρα τόσο στην αύξηση των πωλήσεων όσο και στην αύξηση της λειτουργικής κερδοφορίας.

Η κατάσταση δείχνει να αντιστρέφεται όσον αφορά στο τελικό αποτέλεσμα, αφού η αύξηση των καθαρών προ φόρων κερδών εμφανίζεται να είναι αναλογικά μεγαλύτερη στις υπόλοιπες εισηγμένες μετοχές, αλλά και εν γένει πολύ μεγαλύτερη από την αύξηση της λειτουργικής κερδοφορίας στο σύνολο της αγοράς.

Το γεγονός αυτό έχει εξήγηση αν αναλογιστούμε ότι κατά τη διάρκεια του τρέχοντος έτους είχαμε μείωση των επιτοκίων δανεισμού, αναδιαρθρώσεις δανειακών υποχρεώσεων, αλλά και περιορισμό των έκτακτων ζημιών σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια. Κι αυτό είναι αναμφισβήτητα θετικό.

Εν τούτοις, αν λάβουμε υπόψη μας τα επίσημα στοιχεία για τον ρυθμό ανάπτυξης του ΑΕΠ (στην περιοχή του 4%) και τα συνδυάσουμε με την αδυναμία των εισηγμένων να παρουσιάσουν αυξημένα λειτουργικά κέρδη και μεγαλύτερες πωλήσεις, τότε το ερώτημα για την αύξηση κερδοφορίας που θα παρουσιάσει από το 2004 και μετά η Σοφοκλέους αποκτά ανησυχητικές διαστάσεις.