M

ε τη ρύθμιση περί αποτιμήσεων των ακινήτων που ψήφισε προ ημερών η Βουλή, πολύ μεγάλος αριθμός εισηγμένων εταιρειών θα μπορέσει να απεικονίσει τα ακίνητά του σε "εμπορικές αξίες" και όχι σε τιμές κτήσεως ή σε αντικειμενικές αξίες (Cover Story). Αναμφισβήτητα, θα προκύψουν τεράστιες υπεραξίες, μέρος των οποίων σίγουρα θα ενισχύσει τα ίδια κεφάλαιά τους, επηρεάζοντας και τις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις.

Αυτό που θα πρέπει να προσέξουν οι επενδυτές αναφορικά με τα Διεθνή Λογιστικά Πρότυπα (για την εφαρμογή των οποίων προετοιμάζεται και η σχετική ρύθμιση), είναι η ακόμη πιο μεγάλη εξάρτηση της "φωτογραφικής απεικόνισης" που προσφέρει μια λογιστική κατάσταση από την εκάστοτε συγκυρία των αγορών.

Εφεξής η αξία του ενεργητικού μιας εταιρείας θα διογκώνεται και θα συρρικνώνεται ανά πάσα στιγμή, με βάση το πώς αποτιμώνται όχι μόνον τα αξιόγραφα, αλλά και τα ακίνητά της στις συναφείς αγορές.

Σε περίοδο "φούσκας" των τιμών, το ενεργητικό θα αυξάνει, αυξάνοντας κατά συνέπεια και τη "δίκαιη" αποτίμηση της εταιρείας, ενώ σε περιόδους ύφεσης θα συμβαίνει το αντίθετο.

Η μεθοδολογία αυτή "πριμοδοτεί", εμμέσως πλην σαφώς, το έντονο trading στις αγορές, αφού προσφέρει αφορμές για βίαιες διακυμάνσεις, ακόμη και στο σκέλος του προσδιορισμού της "δίκαιης" αποτίμησης της εσωτερικής - λογιστικής αξίας μιας εταιρείας.

Δεν ευνοεί ωστόσο τον μακροπρόθεσμο επενδυτή, ο οποίος έχει ολοένα και λιγότερο "σταθερές αναφορές" στον υπολογισμό της αξίας μιας επένδυσης. Ίσως τελικά το "buy and hold", μια προσφιλής επενδυτική τακτική κατά τις περασμένες δεκαετίες, να έχει γίνει... "ντεμοντέ".

Για τους πολλούς, βεβαίως, διότι οι λίγοι που ξέρουν από πραγματικές αξίες σίγουρα θα συνεχίσουν να δίνουν πολύ μεγαλύτερη σημασία σε άλλα, πιο ουσιαστικά και "αποκαλυπτικά", μεγέθη, όπως τα λειτουργικά κέρδη και οι ελεύθερες ταμειακές ροές μιας εισηγμένης, για τα οποία θα μιλήσουμε πολύ αναλυτικά προσεχώς.

Στο μεταξύ, ενδιαφέρον έχει η ανάλυση της διεθνούς πραγματικότητας των χρηματιστηριακών αγορών, μέσα από προβλέψεις όχι μόνο για τα κέρδη των μεγάλων διεθνών επιχειρήσεων (σελ. 54-55), αλλά και για την πορεία των επιτοκίων και των ισοτιμιών σε ΗΠΑ και Ευρώπη (σελ. 22-23).

Σε ό,τι αφορά τη Σοφοκλέους, στα θέματα αυτής της εβδομάδας ξεχωρίζουν η προσεκτική... "ακτινοσκόπηση" του ΟΠΑΠ (σελ. 18-19), που φαίνεται να δημιουργεί έντονες προσδοκίες, και η προσέγγιση των δυσάρεστων φαινομένων που πλήττουν ορισμένες κατασκευαστικές εταιρείες, δημιουργώντας μάλιστα την αίσθηση ότι μπορεί να αποτελούν απλώς την "κορυφή του παγόβουνου".